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滨化股份将斥资5000万元与关联方共同参与筹建华海财险公司,由此涉足于保险行业。

  滨化股份(601678)4月3日发布公告称,将斥资5000万元与关联方共同参与筹建华海财险公司,由此涉足于保险行业。滨化股份一直从事传统化工行业,此番斥巨资杀入竞争本已经很激烈的财产保险行业,目的何在?滨化股份2013年实现经营性净现金流量不过1.6亿元,而这笔投资就占去了三分之一的净现金流,对于滨化股份而言压力不小。除此之外,公司财务上还存在着一些瑕疵。

  雅克科技的采访,环氧丙烷作为雅克科技的聚氨酯阻燃剂主要原材料,自2013年7月开始出现了异于常年的疯涨行情,至今年4月累计涨幅已经高达28%。另据新民网报道,造成本轮环氧丙烷价格上涨的原因有:一是由于镇海炼化、山东鑫岳、石大胜华等装置停车检修;二是由于吉神装置暂未流通市场。

  那么对于滨化股份而言,既然其主营产品在2013年下半年出现了明显的价格上涨,而作为其主要原材料的天然气价格基本保持稳定,这势必对应着滨化股份盈利能力的改善和毛利率水平的提高。

  然而,从该公司披露的2013年第2、3、4季度的毛利率来看,分别为15.58%、15.12%和15.89%,几乎没有任何波动,与前文所述的产品价格波动似乎毫无关联,这就显得非常不正常了。这难免令人怀疑,滨化股份是否在2013年报中隐瞒了部分利润?

  银行存款利息和计入利润中的金额完全一致,不存在任何应收未收的部分。

  然而从该公司所披露的资产负债表数据来看,在2012年末时应收利息科目还存在着239.56万元的科目余额,而到2013年末时该科目余额则已经归零,这也就意味着滨化股份计入到2012年利润表当中的239.56万元利息收入,实际上是在2013年年内实际收到的。这势必应当导致该公司2013年中计入利润中的利息收入,与利息收入所产生现金流之间存在239.56万元的数据差异,但是该公司年报中却并未体现出这一点。

  由此可以得出结论,滨化股份计入利润的利息收入、计入资产负债表中的应收利息和相应的现金流量三组数据之间,不符合基本的会计核算逻辑,在三组数据中必然存在一组数据是有问题的,那么,到底是哪里出错了?

  此外,从滨化股份披露的资产负债表数据来看,2013年末应收项目余额出现了显著增加,突出体现在应收票据科目,截至年末,该科目余额高达7.53亿元,相比3个月之前披露的三季报数据净增加了1.81亿元。考虑到票据结算周期通常不会超过6个月,尤其又以3个月内的未承兑票据为主,则滨化股份的期末应收票据也应当是以最近3个月内出票业务为主,这部分余额甚至大致相当于该公司2013年第4季度实现营业收入金额11.69亿元的过半数,未承兑部分占比非常高。这就使人怀疑滨化股份的下游客户现金周转能力是否正常?为什么会存在如此大余额的票据未予承兑?是否是滨化股份存在向客户方的承兑承诺,缓解客户方实际付款压力,进而在短期内增加销售?

  针对上述问题,《红周刊》记者曾对上市公司进行了邮件采访,其证券部的相关人士也表示会回复质疑问题,然而已经过去月余,我们仍然未收到公司的任何回复。

  再回到投资华海财险,对于滨化股份这类重资产公司而言,自身的财产保险需求就不算少,包括厂房、机器设备,乃至化工产品生产及运输过程中的责任险、安全险等,不难想象,一旦华海财险正式成立并开始运营之后,滨化股份必然会“肥水不流外人田”地将保险需求交付给华海财险来承保。

  但是首先承保费率就是个引人关注的问题,如果滨化股份的承保费率高,那么无疑华海财险就会比较受益,从而形成上市公司向关联方进行利益输送的嫌疑,这是最令人担忧的一点。对于滨化股份的经营规模而言,承保费率几个百分点的上涨,或许并不会非常显眼,但是对于华海财险和投资于华海财险的、滨化股份的关联方而言,收益却颇丰。

  退一步讲,即便滨化股份能够确保与华海财险之间的承保费率是公允的,那么也势必导致该公司关联交易金额的增加,而这与目前针对上市公司关联交易监管方向背道而驰。

  此外,回顾滨化股份发布的2013年报,也可以发现其中存在不少问题,非常值得关注。

(责任编辑:DF070)

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